“脱实向虚”与“脱虚向实”是刻画上市公司资源配置效率与战略导向变迁的核心维度。其中，脱实向虚特指上市公司将核心资本、经营性资源及管理精力从实体经济领域（如生产制造、产业运营等）向虚拟经济领域（如金融投资、资本运作等）转移的资源错配现象；脱虚向实则是对该错配趋势的纠偏，具体表现为企业通过优化资产结构，降低对虚拟经济业务的依赖度，强化在实体经济领域的核心投入与价值创造能力。
本数据集基于《财经研究》期刊中郭飞等（2022）提出的权威测算框架，以实业资产投资率与金融资产投资率为核心代理变量，对覆盖全市场的5700余家上市公司1990-2024年的脱虚向实动态演化特征进行量化监测。数据集包含原始财务指标、可复现计算代码及标准化测算结果，为学术研究、政策制定及投资决策提供高质量数据支撑。
一、核心数据概况
- 数据标的：A股及港股上市企业（含历年退市公司，确保样本完整性）
- 时间跨度：1990年1月1日-2024年12月31日（年度面板数据，含半年度补充维度）
- 数据形态：平衡面板数据，支持截面、时间序列及混合回归分析
- 输出格式：Excel（含数据字典）、Stata数据格式（.dta）、Stata计算程序（.dofile）、Python复现脚本（.py）
- 数据清洗：已完成异常值剔除（如极端值缩尾处理）、缺失值插补（多重插补法）及行业标准化处理，满足实证分析要求
二、关键指标体系
本数据集涵盖企业身份标识、财务核心指标及测算衍生指标三大模块，具体变量如下：
| 指标类别 | 具体指标 |
|---|---|
| 企业标识信息 | 证券代码、证券简称、统计截止日期、报表类型（年报/中报）、所属行业（申万一级） |
| 金融资产核心指标 | 交易性金融资产、衍生金融资产、买入返售金融资产净额、发放贷款及垫款净额、可供出售金融资产净额、持有至到期投资净额、投资性房地产净额、金融资产投资总额 |
| 实业资产核心指标 | 固定资产净额、在建工程净额、工程物资、生产性生物资产净额、油气资产净额、无形资产净额、开发支出、长期待摊费用、实业资产投资总额 |
| 测算衍生指标 | 实业资产投资率（Bus）、金融资产投资率（Fin）、实业投资率滞后项（LBus）、金融投资率滞后项（LFin）、投资率变动值（C_Bus/C_Fin）、脱虚向实程度指数（Vtr） |
三、核心测算逻辑
脱虚向实与脱实向虚程度核心指数（VTR）基于“实业-金融”资产投资率的双向变动差构建，其符号与绝对值分别反映“转向方向”与“转向强度”，具体测算规则如下：
- 脱虚向实判定（VTR>0）：当企业当期实业资产投资率较上期上升（C_Bus>0），且金融资产投资率较上期下降（C_Fin<0）时，判定为“实增金减”型脱虚向实。此时VTR=（C_Bus绝对值 + |C_Fin|）×100，数值越大代表脱虚向实力度越强。
- 脱实向虚判定（VTR<0）：当企业当期实业资产投资率较上期下降（C_Bus<0），且金融资产投资率较上期上升（C_Fin>0）时，判定为“实减金增”型脱实向虚。此时VTR=-（|C_Bus| + C_Fin）×100，绝对值越大代表脱实向虚程度越显著。
- 中性状态判定（VTR=0）：当“实业-金融”投资率变动方向一致（同增/同减）或单一指标变动时，判定为资源配置方向未明确转向，VTR赋值为0。
注：投资率计算基准为企业当期资产总计，确保不同规模企业间指标的可比性；滞后项（LBus/LFin）采用1期滞后，规避同期性偏差。
四、数据应用价值
- 学术研究：支持产业政策效果评估、企业金融化影响因素、实体经济与虚拟经济联动机制等主题研究
- 政策制定：为监管部门监测企业资源配置导向、制定脱虚向实激励政策提供数据依据
- 投资决策：助力机构投资者识别具备核心产业竞争力、资源配置效率高的优质企业
五、参考文献
- [1] 郭飞, 马睿, 谢香兵. 产业政策、营商环境与企业脱虚向实——基于国家五年规划的经验证据[J]. 财经研究, 2022, 48(02): 33–46+62.
- [2] 杨仁发, 陆瑶. 市场准入管制放松与企业长期投资——兼论耐心资本的形成[J]. 中国工业经济, 2025(07): 待刊.
- [3] 张成思, 刘贯春. 金融化对企业投资行为的影响机制研究[J]. 经济研究, 2018, 53(12): 106-120.
数据使用说明：本数据集仅限ACADCN 数研慧通会员内部使用，使用过程中若需指标调整或补充数据维度，可联系平台数据服务团队。
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