数据来源：上市公司年报
在资本市场运行中，融资约束是影响上市公司投资决策、创新投入与长期发展的关键因素，而融资约束指数则为量化评估这一约束程度提供了科学工具。作为公司金融领域的核心量化指标，上市公司融资约束指数能够精准反映企业获取外部资金的难度与成本，其中KZ指数与SA指数是目前应用最广泛的两大经典指标。
一、核心指数原理说明
KZ指数由Kaplan和Zingales提出，是基于多维度财务指标构建的融资约束衡量工具。该指数通过系统考察企业的经营性净现金流/上期总资产、现金股利/上期总资产、现金持有/上期总资产、资产负债率及Tobin`s Q等核心财务指标，综合判断企业的融资状况。在解读上，KZ指数数值与融资约束程度呈正相关，即指数越大，表明上市公司面临的资金获取障碍越高，融资难度越大。
SA指数由Hadlock和Pierce构建，其核心优势在于基于企业基本特征实现简洁高效的测算，计算公式为：SA = -0.737size + 0.043size² – 0.040*age。公式中，size代表企业总资产规模的自然对数，age为企业经营年限。该指数的核心逻辑在于，企业规模与经营年限是影响外部融资能力的关键变量——通常规模较小、成立时间较短的企业，由于抗风险能力较弱、信息透明度相对较低，SA指数数值更高，意味着其面临的融资约束更为显著。
二、数据核心信息
（一）数据基本概况
- 数据名称：上市公司融资约束指数
- 数据范围：中国A股上市公司
- 时间跨度：2000-2024年（25年完整时间序列）
- 样本数量：68852条面板数据
- 数据来源：上市公司公开年报（原始数据）
- 数据整理：ACADCN 数研慧通
（二）数据指标体系
| 基础信息指标 | 地域属性指标 | 状态及核心指数指标 |
|---|---|---|
| 年份、股票代码、股票简称 | 省份、城市、区县 | 上市状态、是否ST或金融类 |
| 行业名称、行业代码 | 省份代码、城市代码、区县代码 | KZ指数、SA指数 |
三、参考文献
- 方先明, 胡丁. 企业ESG表现与创新——来自A股上市公司的证据[J]. 经济研究, 2023, 58(02): 91-106.
- 谢红军, 吕雪. 负责任的国际投资：ESG与中国OFDI[J]. 经济研究, 2022, 57(03): 83-99.
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